业绩基本符合预期。2017年2月25日,公司公布业绩快报:2016全年公司营业收入11.18亿元,同比增长22.10%;归属上市公司股东的净利润为1.74亿元,同比增长11.49%,对应EPS为0.20元,基本符合预期。从单季度看,受原料药的拖累,第4季度单季业绩略低于预期,其中第4季度营业收入3.08亿元,同比增长13.24%,归属上市公司股东的净利润0.74亿元,同比增长5.71%,肝素领域龙头,低分子肝素钙潜力大。公司是国内少数拥有完整肝素全产业链、同时从事肝素原料药和制剂产品研发、生产和销售的企业,是该领域的龙头企业。其中,低分子肝素钙注射液是公司的主要品种,营收约占公司总营收的70%。近年来,由于公司低分子肝素钙质量明显超过国家质量规定的标准,并且属于医疗抢救用药,各大医院均直接挂网采购,这促使公司低分子肝素钙的市场份额不断提升,我们认为,公司低分子肝素钙依然具备较大的潜力,未来继续看好。
   
加强研发投入,布局潜力品种。公司在新产品研发方面,一直没有松懈,目前,公司已经储备了多个潜力品种,如艾本那肽、尼洛替尼原、甲苯磺酸拉帕替尼等。同时,公司中分子和小分子透明质酸钠已经完成实验,即将开始申报。枸橼酸西地那非目前正在药审中心审评,今年有望获批,我们看好公司的长期发展。
   
财务预测与投资建议。
   
由于新药研发投入高,不确定因素大,我们对公司的业绩预测略做调整,预计2017-2018年的每股收益为0.29、0.35元(原预测为0.32、0.38元),根据可比公司,给予公司2017年29倍估值,对应股价为8.41元,维持买入评级。